臺灣大學會計學系【臺大商學會計校友通訊】第112-2-3期：2024年4月

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計

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友

通

訊

第112-2-3期

發行日：2024年4月30日

各位親愛的校友們好，

非常高興的向大家報告，在4月11日的系務會議中，選出廖珮真教授擔任下一任系主任，任期三年，由八月一日開始。廖珮真教授無論在研究、教學及服務上都非常傑出，更是臺大上一任財務長，視野非常寬廣。相信在廖教授領導下，本系一定可以繼續發展成長，開創新局。

在擔任兩屆六年的系主任後，我在臺大服務滿三十年，也已經到達65歲，因此我決定在今年七月底退休。在此，我再次感謝這六年以來校友們的指導和支持。雖然退休，但是我和其他最近退休的老師們，都會繼續承擔系上部分課程，以因應系上師資不足的問題。

我任內的重點，是推動會計教育的數位轉型。廖珮真教授在政見發表會中，提出除持續優化數據分析在會計上的應用外，將發展會計在永續發展(sustainability)上的貢獻，我相信這是非常正確的方向，我們期待廖珮真教授領導系上在此領域的發展。

最後，敬祝大家健康平安快樂！

系主任劉順仁敬上

2024 Business Analysis and Accounting Workshop：Prof. Yoshihiro Tokuga

撰文者／會計學系研究所博士班 林晏如、林明賢

圖1 本系師生與日本交流團合影照片

臺大會計系於3月18日、19日兩天邀請日本交流團參與「2024 Business Analysis and Accounting Workshop」。第二天非常榮幸由Kyoto University of Advanced Science的Yoshihiro Tokuga老師就其長年對京都企業的觀察與研究，發表主題演講：A Business Model of Growth and Longevity: Kyoto Companies from a Start-up to a Giant。

京都作為日本歷史上長達一千年的首都，是許多傳統技藝繁盛之地；近年則成為許多高科技公司（如Nintendo、OMRON、Nidec、Murata等）的所在地。近20年來，京都企業的獨特性廣受討論，包括產業集中（主要為電子零組件和電子精密機械產業）、成立時間悠久等共通點，並且可依照成長特性劃分為兩種類型。

日本產業在明治維新後出現極大變化，京都更是受到重大衝擊。由於政府遷都，許多工匠、商家隨著遷居東京。為了避免京都產業衰落，政府有計畫地引進西方技術以升級其產品，企業多在此時期成立或轉型。另外配合政府積極在世界各地介紹京都產品，許多企業自成立起就在全球尋找客戶，使得京都企業具有高於日本平均的海外銷售比率。

在產業選擇方面，京都在二戰後受限於其地理、天然資源等限制，早期主要發展織品與印刷業。然而，隨著時代的發展，京都具備的高等研究機構、企業精神和高品質的生活環境等條件成為了發展高科技產業的沃土。

現代京都企業極大部分承繼了京都傳統工藝各方面的精神。首先，京都傳統產業分工精細，並以各自的專精領域為榮；演變至今，現今京都公司的經理人多偏好專注於全球利基產業（niche market）的發展。而標準化的零組件產品更能充分發揮此項競爭優勢，即使本國的市場有限，但能透過行銷全世界擴大其銷售額。其次，延續傳統分工與合作的特性，京都企業也發展出避免競爭的策略，包括發展相似產品的獨特性以降低與同行競爭，以及開發鮮少競爭者的藍海策略。

橫向分析京都企業的類型，可分為風險趨避的低成長型公司和非風險趨避的高成長型公司兩種。兩者的共同點包括：成立時間悠久、財務上的保守性和以獨特產品競爭。然而，前者不追求利潤與增長、而是重視穩定性；與之相較，後者則具有追求全球擴張、較少發展多角化、持續投注較多金額於研發及資本投資等特點。

以縱向觀之，京都企業的成長歷程可以分為幾個階段：成立初期為生產價格合理、高品質產品的小型公司，透過其品質優勢以及與同業的區隔提升銷售，接著經由大量生產以降低成本、增加價格上的競爭力，此時再輔以研發投入進一步推升銷售額，進而達成世界頂尖的市佔率。

本次主題演講，透過Yoshihiro Tokuga老師精湛的觀察與深入淺出的介紹，讓與會者得以一窺京都的各種特有因素─高研發潛能的研究機構、特殊的歷史與政經背景、講究獨特性與穩定性的傳統工藝特性，以及各種條件下所發展出獨具一格的京都企業型態和管理方法。

圖2 Prof. Yoshihiro Tokuga 演講畫面

2024 Business Analysis and Accounting Workshop：Prof. Tomoaki Yamashita

撰文者／會計學系研究所博士班 林晏如、林明賢

由Kyoto University of Advanced Science的Yoshihiro Tokuga老師所帶領的日本交流團於3月18日、19日兩天至臺大會計系參加「2024 Business Analysis and Accounting Workshop」，其中第一天Workshop很榮幸邀請Fukui Prefectural University的Tomoaki Yamashita老師發表最新研究：”Measure” Wars? An Empirical Examination of Cash Flow Predictability of Accounting Earnings and Cash Flows in Japan。

預測公司未來現金流量對財務報表使用者（投資人、分析師、債權人等）評估股權價值和信用風險至關重要。然而，儘管有眾多實證研究，但哪種績效衡量更能預測未來現金流量仍無定論。並且，近期雖有一些研究從新角度探討此經典問題，但多半基於美國數據，對於其他國家的研究有限。

該研究使用2001年3月至2017年3月的日本數據進行分析。首先，作者檢視會計盈餘或現金流量何者更能預測未來現金流量。年度分析結果顯示，淨利（NI）預測未來現金流量的能力在樣本期間內逐漸增強。甚至在樣本期間後半段（2010年至2017年），NI和營業活動現金流量（CFO）預測未來營業活動現金流量（未來CFO）的能力幾乎相同，且NI在預測未來自由現金流量（未來FCF）方面優於自由現金流量（FCF）。

該研究進一步比較各種會計盈餘指標［銷貨毛利（PM）、營業利潤（operating income，OPI）、經常性利潤（ordinary income，ORI）和NI］以及現金流量變數之間預測未來現金流量的能力。其中，OPI和ORI的預測能力優於PM和NI，且在樣本期間後半段，此二項指標也比當期CFO和FCF更能預測未來CFO和未來FCF。

接著，該研究檢視將折舊和攤銷費用（D&A）加回至OPI是否能提高其預測未來現金流量的能力。分析結果發現，儘管將D&A加回（即OPIBDA）可以改善OPI預測未來CFO的能力，但對未來FCF的可預測性則沒有提高，甚至可能降低。綜上所述，研究結果表明，對日本公司而言，相較於現金流量本身，會計盈餘（尤其是OPI和ORI）在預測未來現金流量方面具有其重要性，而與近年基於美國數據之其他研究有所差異。